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博腾股份净利四连增三股东套现25亿 扣非增逾70%股东疯狂套现

长江商报 | 2022-04-28 09:08:17

持续推进转型的博腾股份(300363.SZ)经营业绩高速增长,但市场质疑声未曾间断。

年报显示,2021年,博腾股份实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)5.24亿元,同比增长超60%。至此,公司已经实现了连续四年高速增长。

然而,与经营业绩高速增长对应的是,股东大肆收割。去年,公司第一大股东重庆两江新区产业发展集团有限公司(以下简称两江新区产业集团)通过二级市场减持套现6.64亿元,今年又抛出了减持计划。

此外,2019年以来,实际控制人居年丰等通过二级市场减持累计套现约13亿元,产业并购基金套现逾6亿元。三者累计已经套现约25亿元。

今年4月22日晚间,博腾股份抛出一份2022年限制性股票激励计划(草案),拟向212名核心人员授予741万股股票,其中就包括公司实际控制人居年丰。本次激励计划的授予价格为41.50元/股,相当于半价激励。然而,对应的业绩考核要求并不高,基于此,市场质疑公司在进行利益输送。

扣非增逾70%股东疯狂套现

经营业绩高速增长,股东却出人意料地大举减持套现,博腾股份的未来前景究竟会怎样?

根据年报,2021年度,博腾股份实现营业收入31.05亿元,同比增长49.87%,净利润,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为5.24亿元,5.03亿元,同比增长幅度为61.49%,74.42%。

毫无疑问,这是迄今为止博腾股份取得的最好经营业绩,营业收入,净利润均创了新高。

长江商报记者发现,近几年,博腾股份的经营业绩整体上表现不错。

数据显示,2018年至2020年,公司实现的营业收入分别为11.85亿元,15.51亿元,20.72亿元,同比增长幅度为0.07%,30.93%,33.56%。对应的净利润为1.24亿元,1.86亿元,3.24亿元,同比分别增长15.86%,49.04%,74.84%。加上2021年,公司实现了净利润连续四年高速增长。

针对2021年亮丽经营业绩,博腾股份解释称,2021年,公司客户管线,产品管线不断丰富和拓展,研发技术能力和产品交付能力不断提升,面向国内及国际市场的总体业务实现了快速增长,产能利用率和运营效率的不断提高,产品结构的进一步优化,公司经营业绩实现了较快增长。公司制剂CDMO业务和基因细胞CDMO业务仍处于业务拓展和能力建设阶段,合计减少净利润1.06亿元,战略布局的行业相关参股公司亦仍处于亏损阶段,合计减少净利润0.31亿元。剔除这两个因素,公司实现的净利润,扣非净利润分别为6.61亿元,6.39亿元,同比增长幅度为80.11%,92.81%。

然而,近几年,在净利润持续高速增长之际,博腾股份股东却在大举减持。

今年3月18日,博腾股份披露,大股东两江新区产业集团拟减持不超过2%股权。

此前,在去年三,四季度,两江新区产业集团已经合计减持博腾股份约657万股股份,套现约6.64亿元。

2018年7月,博腾股份实施定增,两江新区产业集团出资10.60亿元认购,一跃成为公司第一大股东。目前,其持有博腾股份14.51%股权。

作为博腾股份控股股东,实际控制人的居年丰及其一致行动人张和兵,陶荣,也进行了两次较大规模减持。

2019年,居年丰及其一致行动人合计减持1370.51万股股份,套现约1.12亿元。

wind数据显示,2021年上半年,居年丰及其一致行动人张和兵,陶荣均实施了减持,合计减持约2830万股。粗略估算,套现约11.89亿元。

加上2019年的减持,居年丰及其一致行动人张和兵,陶荣已经累计套现约13亿元。

还有一个重要股东也进行了大规模减持。2020年底至2021年6月,南京华泰瑞联并购基金二号(有限合伙)(简称“瑞联二号”),南京华泰瑞联并购基金三号(有限合伙)(简称“瑞联三号”)合计减持了1051.96万股股份,套现约5.06亿元。

综上,三大股东合计已经累计套现约25亿元。

明后年净利同比增速目标仅10%左右

经营业绩高速增长股东却大举减持,市场在不解的同时也心生疑虑——博腾股份未来的成长性可能不足。

产生这一疑问,除了股东大举减持外,还与博腾股份抛出的股权激励计划有关。

根据博腾股份2022年限制性股票激励计划(草案),本次股权激励计划分为两次授予,首次授予571.20万股,预留142.80万股。授予对象为212名核心员工,包括董监高6名。其中,实控人,董事长,总经理居年丰拟获授50万股,高级副总经理吉耀辉拟获授20万股,副总经理白银春,朱坡拟分别获授18万股,13万股,副总经理,财务负责人陈晖拟获授15万股,副总经理,董秘皮薇拟获授10.70万股。其他中高层管理人员及核心骨干共206人拟获授444.50万股。

本次激励计划的股票授予价格为41.50元/股,为激励计划草案公告前60个交易日公司股票交易均价每股83.01元的50%。

2021年以来,在二级市场上,博腾股份表现突出,当年8月5日,股价一度攀高至109.77元/股,随后,股价总体上处于高位波动状态。今年初以来,受二级市场波动影响,公司股价波动幅度较大,本月以来,更是出现较大幅度下跌。即便如此,今年4月20日,公司的收盘价仍然达到80.20元/股。

半价授予股票,身为公司董事长,总经理,同时为公司控股股东,实际控制人的居年丰也参与股权激励,引发市场质疑。

此外,本次股权激励设定的考核目标也不高。

根据激励计划,公司层面的业绩考核要求为,以2020年的净利润为基数,2022年至2024年,净利润的增长率分别不低于190%,220%,260%。

看上去,上述业绩考核目标较高,似乎具有较大的挑战性,实则不然。

由于2022年至2024年的业绩考核增长率均以2020年为基数,2020年,博腾股份实现的净利润为3.24亿元,据此计算,2022年至2024年的净利润目标数为9.40亿元,10.37亿元,11.66亿元。

2021年,博腾股份的净利润为5.24亿元。那么,2022年至2024年,其业绩考核目标的净利润同比增长率分别为79.39%,10.32%,12.44%。

2021年,公司的净利润,扣非净利润同比增长率为61.49%,74.42%,但剔除仍处于建设阶段的制剂CDMO业务和基因细胞CDMO业务以及处于亏损阶段的参股公司影响,净利润的同比增长率达到80.11%。

毫无疑问,随着上述参股公司扭亏为盈及新业务开始盈利,博腾股份的盈利能力将会明显提升。据此判断,公司2022年的净利润增长率达到考核目标并非难事。

奇怪的是,在这样的情况下,公司2023年,2024年的净利润增长率考核目标仅为10%左右,显然有点低。

据此,市场质疑,博腾股份的限制性股票激励计划存在利益输送行为。

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