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百果园遭资本裹挟两年三闯IPO 频繁融资流动性仍不足

2022-05-09 16:32:21来源:长江商报  

中国最大的水果连锁企业深圳百果园实业(集团)股份有限公司(以下简称百果园)正在冲击港股市场。

这是百果园筹划的第三次IPO。早在2020年6月,百果园就曾筹划在港交所主板挂牌上市。令人意外的是,仅过5个月,公司放弃港股上市,改而冲击A股市场,拟在深交所创业板挂牌。如今,其再次选择港股市场。

百果园成立于2001年,经过20余年发展,已经成长为全国最大的水果连锁企业。截至2021年底,公司拥有线下5351家门店,遍布中国22个省市超过130个城市,其中,99%的线下门店属于加盟店。

长江商报记者发现,快速发展,急于上市,百果园的背后是资本在紧逼。2015年开始,公司先后进行了八轮融资,借助这些资本,公司才得以全国扩张。显然,这些资本有退出需求。

备受关注的是,在百果园本次IPO关键时刻,公司旗下门店被曝出食品安全问题,有门店以次充好,售卖变质水果。5月8日早晨,上海市消保委点名百果园称,品牌不能一味追求扩张速度,而疏于对加盟店的管理和监督。

此外,百果园虽然定位高端,但并不算赚钱,近几年,其净利率不到5%。

频繁融资流动性仍不足

百果园百般筹划上市,既有自身融资需要,也有资本寻求退出通道的需求。

公开资料显示,百果园早就有跻身资本市场动作。2020年6月1日,公司曾向证监会国际部递交境外上市审批材料,拟于港交所挂牌上市。但在当年11月,百果园又与民生证券签订辅导协议,拟登陆深交所创业板。时隔一年多,今年5月2日,公司又再次选择赴港上市,并在港交所官网挂出了招股书。

两年三次筹划IPO,转战A股,H股市场,百果园上市的急迫心情可见一斑。

长江商报记者发现,急着上市融资,百果园确有补充流动资金需求。

数据显示,截至2021年底,百果园账面上的货币资金为5.65亿元,短期银行存款2.50亿元,受限制银行存款2.73亿元,三者合计达10.88亿元。同期,公司短期借款为14.35亿元。对比发现,公司流动性并不充足。

目前,百果园仍然处于全国扩张状态,这样的财务状况并不能支撑其扩张。

如此财务状况让人有些诧异,因为,此前百果园已经频繁融资。

百果园在2001年成立于深圳,成立之时的注册资本为200万元,首家“百果园”门店于2002年在深圳开业。2008年,公司上线“网上百果园”。

连锁店的特征是,只有足够的规模才能赚钱。有消息称,百果园开到100家线下门店时还在亏钱。因此,百果园积极寻求在全国范围内扩张。2015年5月,公司门店数量突破1000家。

2015年,是百果园发展的里程碑之年。当年,百果园引起了资本注意,并蜂拥入股。

2015年,百果园完成创立以来最大的一笔融资,天图资本,广发信德,前海互兴合计4亿元的A轮融资。当年12月,公司获得前海母基金等A+轮融资。2017年1月,公司获得中金前海发展基金,招商局资本的战略融资。2018年1月,公司获得深创投,基石资本等15亿元B轮融资。当年7月,公司获得中金祺智投资的股权融资,以及自贸区基金,阿特列斯资本和中信农业产业基金的战略融资。2020年3月,公司获得先驱投资的股权融资。

此外,广州越秀,红土股权等多家VC/PE跻身股东行业。这些VC/PE等合计持股比例超过40%。

从2015年开始入股,至今已近7年。资本是逐利的,毫无疑问,资本需要获利退出。市场据此推测,百果园频繁推进IPO,是背后的资本在紧逼。

万店计划下的“好吃”变味

百果园仍然在扩张路上进击,但在快速扩张过程中,问题已经暴露。

资本入股后的2016年,百果园曾有一个宏伟的扩张计划,那就是,到2020年,百果园要在全国开万家线下门店,年销售额达到400亿元。

百果园由余惠勇等人创立,余惠勇出生于江西德兴。相传位于深圳福华的第一家百果园门店开业当天,营业额就达到1.9万元,开业当月,销售额将近41万元。基于此,百果园有了全国布局的计划。

招股书显示,截至2021年底,百果园共有5351家线下门店,距离其万店目标还很遥远。营业收入方面,2021年为102.89亿元,距离400亿元的目标尚需进一步奋力拼搏。

本次IPO,所募资金主要用于改善并加强运营和供应链体系,以及用作营运资金和一般公司用途。

毫无疑问,百果园仍将继续推进扩张计划。

其实,近年来,百果园的扩张速度已经放缓。2020年,百果园全国加盟门店数量净增446家,关店249家,2021年,净增486家,关店379家,关店的速度在加快。

从门店类型来看,百果园99%的线下门店属于加盟店,自营店只有15家。当然,大部分加盟店自行管理,小部分加盟店委托管理。

在快速扩张的过程中,百果园加盟店模式的弊端已经显现。

在经营水果店方面,余惠勇别具一格走高端路线。曾经,百果园在消费者心目中赢得了较好的口碑。“好吃”“无小票,无实物,无理由”的三无退货政策,建立以口感为导向的水果品质分级体系等,都为消费者认可。虽然百果园卖的水果贵,但仍然吸引了追求美味的消费者。

然而,有消费者向长江商报记者反映,百果园的水果的价格还是那么贵,但品质,口感差了,香梨,苹果等水果价格高出附近水果店一倍,但口感并无差别。

备受关注的是,近日,一博主发布的《水果店连锁店百果园用变质水果做果切,苹果发霉继续卖》短视频引发广泛关注。从视频内容看,有两家百果园水果店躲避检查,用隔夜甚至是变质的水果做果切,凤梨以次充好等。

5月7日凌晨,百果园官方微博发布致歉声明,针对暗访百果园的视频,公司第一时间组织人员深入自查。经查,涉事门店为百果园成都成华区建和路店,百果园武汉江汉区江汉北路店,存在将水果违规分级,售卖隔夜果切水果,故意躲避总部检查等相关问题。目前,涉事两门店停业整顿,并对全国门店进行检查。

5月8日早晨,上海市消保委评百果园事件称,品牌不能一味追求扩张速度,而疏于对加盟店的管理和监督。

这一次变质水果事件,会让百果园从根本上解决快速扩张中的弊端吗?

果业江湖“三国争霸”

在水果领域,百果园做到了第一,但地位并不稳固,在中国,水果市场已经呈现三国鼎立争霸之势。

“南百果,北鲜丰,西洪九”,三大水果连锁企业走的基本上是同一条路,都在积极冲刺资本市场。

就在百果园提交上市申请的三天前,地处重庆的洪九果品向港交所更新了IPO招股书。洪九果品在2020年实现的营业收入超过50亿元,经调整的净利润6.62亿元。股东榜单上,阿里巴巴,天壹资本,CMC资本,深创投,招商资本,中垦基金,顺丰控股,国创中鼎等赫然在列。其中,阿里巴巴持股8%,是洪九第三大股东。

北方的鲜丰水果也有动作,近期也传出IPO消息。2019年,鲜丰水果与中信证券签署上市辅助协议,但在2021年选择中信建投,完成了A股上市的第一期辅导工作。

鲜丰门店数量超2200家,在全球拥有300多个合作种植基地,红杉中国,九鼎投资,麦星投资,前海梧桐并购基金以及青锐创投等资本现身股东名单。

由此可见,“水果第一股”花落谁家,目前还是个未知数。

三家知名水果连锁企业争相冲击资本市场,资本推动之下,全国性扩张不可避免,这意味着,水果江湖的竞争将更加激烈。

根据招股书,目前,百果园已经是中国最大的水果零售企业,在水果专营零售企业中也位列第一,其规模为第二名的2.8倍。

但是,同样因为加盟店模式,百果园的盈利能力并不强。

2019年至2021年,公司实现的营业收入分别为89.76亿元,88.54亿元,102.89亿元,销售毛利率分别为9.8%,9.1%,11.2%,净利率不到5%。对应的归属于母公司的净利润(简称净利润)为2.48亿元,0.46亿元,2.26亿元。

2020年,尽管当年营业收入在下降,但百果园的销售费用等仍然在增加,加上资产减值和财务费用均增加,导致当年净利润较2019年大幅下滑。2021年,虽然营业收入大幅增长,净利润也大幅回升,但仍然低于2019年。

目前来看,百果园线上渠道仍然处于亏损状态,线下渠道仍以加盟店为主,且水果收入占比超过90%,因此,公司业务较为单一。

百果园也积极扩充产品线,布局大生鲜,社区团购,产品包括肉禽蛋品,蔬菜海鲜,粮油酒饮等,但这些并不具有特色,相较生鲜电商头部玩家盒马,叮咚买菜等没有明显竞争力。

冲击IPO,百果园还会讲出令人心动的故事吗?

标签: 水果连锁企业 深圳百果园实业 IPO关键时刻 食品安全问题

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